美国国债的风险与避险资产

美国国债一直以来被视为全球最受欢迎的避险资产. 然而，根据达拉斯联储在6月27日周二发表的一篇论文，经济学家J. Scott Davis认为，并非所有美国国债都同样安全.

Davis在论文中指出，长期美国国债虽然可能没有违约风险，但存在着流动性风险和利率风险. 这意味着在到期前出售债券时，销售价格有时是不确定的，尤其是在金融市场面临压力的情况下. 相比之下，短期国债的流动性或利率风险要小得多，因此更为安全.

美国国债作为避险资产，在危机期间扮演着重要的角色。在金融市场面临压力时，投资者会寻求安全和流动性，资产安全管理系统这导致资金流向短期国债的增加，而流向长期国债的资金有所下降.

然而，美国国债也并非完全没有风险。在硅谷银行倒闭之后，市场普遍担忧包括美国国债在内的避险资产的实际风险可能比人们想象的更大。

Davis在论文中提到，在金融危机和新冠疫情期间，流入美国长期国债的资金下降，而流入短期美债的资金却增加. 然而，在危机期间，流出短期和长期美债的资金的趋势几乎一致，没有出现明显的背离.

此外，在经济动荡时期，由于美元是世界储备货币，通常会升值。然而，在今年春季的银行业危机中，一直被视为全球最安全的资产——美国国债成了漩涡中心的“有毒资产”. 这引发了一些观点，甚至认为美国国债可能引爆下一场金融危机。

然而，资产安全管理系统需要注意的是，这并不意味着美国国债和金融危机中的高风险资产有什么相似之处. 政府债券之所以被称为“有毒”，是因为美联储连续加息导致债券市场价值下跌，部分银行未能管理好利率风险，面临巨额浮亏. 同时，存款流出导致其流动性较差，在长期债务还未到期时，可能被迫亏本出售债务应对储户提款.

总结起来，美国国债作为全球最受欢迎的避险资产，资产安全管理系统并非完全没有风险. 长期国债存在流动性和利率风险，而短期国债相对更安全. 在危机期间，投资者倾向于寻求短期国债的安全性和流动性. 然而，需要警惕的是，美国国债的实际风险可能比预期的更大，特别是在金融市场面临压力时.